江淮汽車:瑞風(fēng)S3初露鋒芒

作者：劉立喜來源：東北證券

　　9月份,公司汽車總銷量32522輛,環(huán)比增長26.32%,同比下降16.40%,降幅有所收窄;1-9月累計銷量327875輛,同比下降14.06%。我們認為公司未來銷量穩(wěn)步回升系大概率事件。

　　9月份,SUV是公司最大亮點,銷售7077輛,同比增長238.94%,環(huán)比增長114.45%,主要因為瑞風(fēng)S3自8月27日上市以來表現(xiàn)搶眼,30天收到的重點客戶訂單已達到14113臺,受到產(chǎn)能限制(部分外購零部件供應(yīng)跟不上),實際銷量預(yù)計在5000輛以上。

　　隨著后期產(chǎn)能逐漸爬坡,銷量有望上一臺階。另外,據(jù)媒體消息,瑞風(fēng)S51.5TGDI車型已經(jīng)開始銷售,公司SUV銷量值得期待。

　　9月份,卡車銷量13055輛,同比下降40.47%,環(huán)比增長5.88%。

　　主要是因為公司執(zhí)行環(huán)保部要求,從5月下旬將所有卡車全部切換成國四標(biāo)準(zhǔn),而工信部規(guī)定2015年1月1日起國三柴油車產(chǎn)品將不得銷售,由于目前仍有相對國四標(biāo)準(zhǔn)便宜的國三車在銷售,影響了公司卡車的銷量。近日,環(huán)保部聯(lián)合發(fā)改委等五部門編制印發(fā)了《2014年黃標(biāo)車及老舊車淘汰工作實施方案》,制定了一系列黃標(biāo)車?yán)吓f車的淘汰計劃,這將帶來一波輕卡的置換需求。

　　隨著國三輕卡逐漸退出歷史舞臺,公司的提前布局將帶來先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)積累,未來銷量將逐漸攀升。

　　9月份,新能源(1373.38,-11.560,-0.83%)汽車免購置稅政策開始實施,未來國家仍將有一系列鼓勵新能源汽車發(fā)展的具體政策出臺,公司IEV5將在11月份上市,續(xù)航里程提升到200Km,公司電動車定位為“城市短途代步”,符合市場取向。

　　暫不考慮整體上市及配套融資的情況,維持公司2014-2016年EPS0.91元、1.33元、1.75元的盈利預(yù)測不變,維持“增持”的投資評級。

　　投資風(fēng)險:1、宏觀經(jīng)濟和行業(yè)存在不確定性;2、國四輕卡和新能源汽車銷量不達預(yù)期。 

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